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          曾陷多起專利糾紛 對賭約定下家居五金龍頭悍高集團再沖IPO
          來源:
          2023-11-03
          8月末,中國證監會宣布,階段性收緊A股市場IPO節奏,促進投融資兩端的動態平衡。截至9月底,多家正在排隊上市的泛家居企業因“拖拉”上交2023年上半年財務資料被中止IPO審核。

            不過,就在眾多家居企業IPO暫緩之際,家居五金細分領域龍頭企業悍高集團于9月28日更新財務資料,繼續向資本市場發起沖擊。

            IPO參考發現,悍高集團于2022年7月首次遞交招股書,今年3月初被受理,3月底已獲問詢。不過,距被問詢后已過7個月,悍高集團的IPO始終沒有進展,直至前段時間更新招股書,補充上半年的財務資料。

            盡管悍高集團上半年營收和凈利潤實現雙增長,但與同業可比上市公司相比,營收規模仍有較大差距。此外,悍高集團存在的經銷商管理風險、控股股東或實際控制人不當控制風險等,或仍將是其上市的阻力。

            今年以來,在政策刺激、消費復蘇的大環境下,家居行業逐步走出地產公司“爆雷”的陰影,業績持續改善。同處于大家居產業鏈的悍高集團,業績亦保持穩步增長。

            最新招股書顯示,2023年上半年,悍高集團實現營收9.06億元,同比增長26.42%;實現歸母凈利潤1.14億元,同比增長58.78%;實現扣除非經常性損益后的歸母凈利潤1.12億元,同比增長64.43%。

            資料顯示,悍高集團的產品主要涉及4個類目,分別為收納五金、基礎五金、廚衛五金、戶外家具。

            從產品結構上看,悍高集團的五金產品上半年均取得不同程度的增長。具體來看,收納五金收入增長18.49%至3.15億元,廚衛五金收入增長27.51%至1.33億元,基礎五金大漲63.2%至3.02億元。

            然而,悍高集團的戶外家具產品則在今年上半年下滑17.21%,營業收入僅9141.93萬元。歷史業績顯示,悍高集團2021年實現增長76.04%,2020年和2022年以及今年上半年,其戶外家具產品的營收均出現了下滑。

            悍高集團的戶外家具產品主要以外銷為主,招股書顯示,悍高集團2022年境外市場收入下滑近二成,2023年上半年繼續下滑二成。境外市場貢獻收入從2019年的接近三成,下滑至上半年的不到15%。

            對此,悍高集團在招股書中表示,境外銷售收入占比呈下降趨勢,主要原因系公司境內地區收入增長較快,加之 2022 年度受俄烏沖突、中美貿易博弈等因素影響,境外市場需求疲軟所致。

            國內市場方面,悍高集團境內線下經銷收入占比逐年提升。2020年至2023年上半年(以下簡稱“報告期”),其境內線下經銷收入占主營業務收入的比例分別為42.51%、42.79%、49.81%和56.79%,占比較高。事實上,自2018年地產公司“爆雷”以來,各大家居企業開始主動與地產脫鉤,而將迅速發展零售業務作為保持業績增長的主要抓手。不過,經銷商對于品牌向來是把雙刃劍,既是快速提升業績的利器,也可能由于管理不善影響品牌的市場形象。

            悍高集團在招股書中表示,隨著公司業務規模的擴張,對經銷商的管理難度也將加大。若個別經銷商未按照合作協議的約定進行產品的銷售和服務,或經營活動有悖于公司品牌的經營宗旨,將會對公司的市場形象產生負面影響。同時,公司亦無法保證經銷商能夠在簽訂合作協議后完成約定的業績目標,如果在合作協議到期時,經銷商無法按計劃完成業績目標,公司的經營業績將受到不利影響。

            IPO前引入戰略投資者,既可以通過引入戰略資本幫助企業迅速擴大規模從而在未來上市的時候更容易獲得投資銀行的支持和投資者的追捧,也可以幫助企業改善股東結構,同時建立起有利于今后上市的治理結構、監管體系、法律框架和財務制度。

            擬上市企業為了得到戰略投資,通常會簽訂股權回購等對賭條款。而這對擬上市企業來說,既是機遇也是壓力。

            招股書顯示,悍高集團在申報前12個月新增二鳴投資、順德智造、兔寶寶、青島華真、尚壹投資5名股東,并與其簽署了對賭協議,包括股權回購條款、反稀釋條款、隨售權條款。

            在上述條款中,其與兔寶寶的股權回購條款引人關注。2021年10月18日,兔寶寶增資6000萬元,認繳注冊資本為205.8萬元,當時其持股比例為2.05%。

            2023年2月,兔寶寶與悍高集團控股股東悍高管理已簽署增資協議之補充協議(二),約定若悍高集團提交 IPO 申報后因任何原因撤回、被退回 IPO 申報申請的,或 IPO 申請被中國證券監督管理委員會或證券交易所否決的,投資方有權要求控股股東以投資方在本次增資中向公司支付的增資價款與增資價款金額6%的單利年化收益之和等額的收購價格,收購投資方持有的公司股份。除投資機構兔寶寶外,其他投資機構并未與悍高集團控股股東簽署前述股權回購條款。

            除回購協議壓身外,悍高集團還曾多次卷入專利侵權糾紛案。招股書顯示,2021年至2022年,先后有銘珈家居、江蘇酷太、廈門和而達、寧波搏盛起訴悍高集團侵犯專利。

            招股書顯示,報告期各期,悍高集團涉訴銘珈家居專利所對應的產品銷售收入分別為133.42萬元、183.40萬元、343.80萬元、0萬元,涉訴江蘇酷太專利所對應的產品銷售收入分別為0.22萬元、6.34萬元、7.12萬元、3.16萬元,涉訴廈門和而達專利所對應的產品銷售收入分別為0萬元、19.59萬元、20.38萬元、3.62萬元,涉訴寧波搏盛專利所對應的產品銷售收入分別為0萬元、1.81 萬元、2.90萬元、1.87 萬元。

            目前,悍高集團與銘珈家居、江蘇酷太已達成和解,并向銘珈家居支付370萬元、賠償江蘇酷太100萬元。而與廈門和而達涉及的“噴槍(檔位切換)”專利、寧波搏盛“便捷式彈跳下水機構、便捷式彈跳蓋和落水筒”專利糾紛尚未有結果。不過根據判令,悍高集團如若敗訴,要賠付200萬元。

            圖片

            家族式經營是家居行業的普遍特征,悍高集團也不例外。

            招股書顯示,截至招股說明書簽署之日,悍高集團實際控制人歐錦鋒和歐錦麗兄妹直接和間接持有公司83.74%的股份,控制公司89.76%的表決權。其中,歐錦鋒直接和間接持有公司76.14%的股份,歐錦麗間接持有公司7.61%的股份。歐錦鋒擔任公司董事長兼總經理,歐錦麗擔任公司董事兼副總經理,長期負責公司的經營管理工作。

            此外,在悍高集團的高級管理職位以上的人員中,有4名高層的8位親屬在公司及子公司任職,但均沒有股權。

            歐錦鋒配偶的弟弟林居右擔任新開發業務——云商(公司自建的電商交易APP)部的供應鏈總監;歐錦麗配偶蘇健源擔任采購副總監,同時也是公司的控股股東悍高管理(全稱“廣東悍高管理集團有限公司”)的監事。此外,公司董事孫國華的姐姐、姐夫、兒子及監事蔣祖飛的姐姐、姐夫等均在集團任職。

            資本市場上,不少上市公司都起源于家族企業,而家族內部成員關系過于緊密,也會導致企業在內控有效性上存在諸多“安全隱患”,從而損害到其他中小投資者的利益。

            悍高集團在高度家族化下,能否應對競爭激烈的五金賽道一次次的沖擊呢?

            在家居五金行業,境外知名企業如百隆、海蒂詩、凱斯寶瑪、格拉斯等較早進入了市場,并憑借其成熟的商業模式和豐富的技術積累,逐步占據了家居五金的中高端市場。在低端市場,企業生產規模較小,品牌意識較弱,自主研發設計能力不足,以零散的形式參與區域市場競爭。

            近年來,國內家居五金企業通過堅持研發與自主創新,市場競爭力不斷提高,出現了以堅朗五金、東泰五金、匯泰龍、雅潔五金等為代表的國產家居五金品牌。他們通過技術創新、品牌宣傳等手段,逐步向高端市場突破,產品結構也由中低端為主逐漸向外資品牌主導的高端領域擴張。

            可以預見,未來家居五金市場的競爭將會愈加激烈。悍高集團能否借此次IPO之機走進資本市場,IPO參考將持續關注。

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