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          美的二次赴港上市,或陷入多元化陷阱
          來源:
          2023-11-03
          日前,美的集團股份有限公司(下稱“美的”)向港交所提交上市申請書,并發布了第三季度報告。第三季度,其實現營收941億元,同比增長7.32%,凈利潤約95億元,同比增長約12%,第二季度美的的營收和凈利潤同比增速分別為9.1%和15.57%。美的第三季度的增速放緩。

            近年來,美的同比收增速放緩。去年,其智能家居板塊的兩大業務甚至出現負增長,今年第三季度的營收和凈利潤增速較第二季度有所下滑。美的也在不斷謀求新的增長點,謀求多元化布局。公司進軍機器人業務,甚至追風新能源造車,但2022年,其投資的九大股票均為虧損,還轉讓了一家機器人公司的股份。

            本次港交所IPO,公司擬募集資金用于長期基礎技術研究,擴大全球研發團隊規模;開發更智能、更高端、更綠色環保的智能家居產品;智能制造體系的持續建設及供應鏈管理的升級;提高自有品牌的海外銷售,擴大及升級全球銷售網絡等。

            此次赴港上市,能否助美的拓展更廣闊的利潤空間?還是會埋下不確定性的種子?

            二次赴港據家電行業的國際分類,家電可以分為白色家電(空調、冰箱、洗衣機等)、黑色家電(提供娛樂的電器,主要為電視機)、米色家電以及綠色家電。

            起步于風扇業務的美的現在的業務十分多元。最新官網介紹中,美的稱自己是一家覆蓋智能家居、樓宇科技,工業技術、機器人與自動化和數字化創新業務五大業務板塊為一體的全球化科技集團。定位為“智能家居業務和商業及工商業解決方案的全球領先科技公司”。據弗若斯特沙利文報告,按2022年銷量及收入計算,美的集團已是全球最大的家電企業! 

            美的布局境內外上市之路已久,此次是公司二次赴港上市。 

            2004年,美的集團曾收購香港上市公司華凌集團42.36%的股權,成為后者控股股東。2007年,美的機電產業借殼華凌集團在香港上市,華凌集團更名為威靈控股。2018年,美的集團將威靈控股私有化,退市。2023年8月,美的發布公告欲在港股上市,10月底正式提交了招股書。

            國泰君安分析認為,美的當前進入海外發展的重要階段,無論是下一步對于海外品牌并購,還是海外員工激勵,H股平臺將起到更便利的作用。

            營收增速放緩

            近年來,美的集團的營收增長放緩。招股書顯示,2020年-2022年及2023年1月-6月(下稱“報告期”),美的集團的營業收入分別為2857.1億元、3434.61億元、3457.09億元及1977.96億元。其中,2021年和2022年,營收同比增長20.18%、0.68%,2022年成為了繼2012年、2015年兩次負增長后增速最低的一年! 

            具體來看,美的智能家居業務占總營收的比例逐年下降,報告期內分別為73%、68.4%、67.3%及66.9%! 

            智能家居業務分產品看,主要分為空調、洗衣機及冰箱、廚房及其他家電三大項。2021年,三項業務的營收增長率分別為9.04%、23.1%、9.37%。2022年則分別為4.35%、-2.7%及-9.5%。2022年洗衣機及冰箱、廚電及其他家電的營收出現了負增長。

            正如董事長方洪波所言,家電業務目前成長空間有限!2022年中國家電行業年度報告》顯示,2022年家用電器內銷零售額7307.2億元,同比下滑9.5%。其中,空調市場、洗衣機市場、冰箱市場和廚衛家電的零售額分別為1411億元、624億元、917億元和1831億元,分別同比下降8.7%、12.6%、8.2%和9.5%。

            值得注意的是,美的推出的家電新品牌也遇到了瓶頸。2019年AWE大會上,美的發布了互聯網品牌“布谷BUGU”,發布了智能IH電飯煲、臺式洗碗機、廚下凈水器等,但并未激起市場太大水花。

            相關人士分析稱,中國家電市場的增長和房地產市場的增長息息相關,一旦房地產市場增長緩慢,中國家電市場也會出現連帶反應。

            美的轉而發力的“第二曲線”屬于商業及工業解決方案業務。近年來,其占營收比例從18.5%增長至25.4%! 

            多元化布局

            三季報顯示,公司“第二曲線”ToB業務表現亮眼。根據美的官方統計,新能源與工業技術、智能建筑科技、機器人與自動化三大業務板塊前三季度的營收增速分別為25%、19%及17%,高于營收增長速度且均為雙位數增長! 

            圖源:美的官微

            此前,中信建投證券發布研報稱,全球化、高端化、智能化是白電行業未來的破局方向。

            美的通過收購等投資手段,將業務版圖從家電逐漸拓展到機器人及工業科技等領域。例如,2017年,公司通過收購庫卡集團,進入機器人自動化市場。2020年,公司通過收購電梯制造企業菱網,進軍智能建筑科技產品。2020年及2023年,美的分別收購新能源子公司合康新能和科陸電子,布局儲能解決方案業務。

            多元化的投資帶來了新的增長點,但也帶來了新的不確定性。

            機器人與自動化領域的業務上,除了為美的帶來營收增長的庫卡外,也有沒那么賺錢的的埃夫特,在美的入股的七年內,埃夫特持續虧損,今年6月,美的宣布減持。

            2015年,美的著手布局機器人領域,美的與日本安川電機設立兩家機器人合資公司,注冊資本各1億元。2017年,公司收購知名德國機器人企業庫卡。2017年1月,美的以37億歐元完成了對庫卡94.55%股份的收購,幫助美的提高智能制造水平。2016年,美的以1.78億元的價格入股埃夫特,2023年6月,美的投資埃夫特七年以來首次減持,相較轉讓價款,美的浮盈僅不到一倍,終止了對連續七年虧損的埃夫特的投資。

            在新能源汽車領域,2020年3月,美的集團通過下屬子公司廣東美的暖通設備有限公司,收購了合康新能科技股份有限公司,收購總價為7.43億元,進軍造車領域。但值得注意的是,美的造車早有布局,但2008年因經營不善,造車項目終止。早在2003年,美的就曾先后收購云南客車廠、云南航天神州汽車有限公司和湖南省三湘客車集團有限公司。之后,公司又在昆明和長沙新建了兩大客車生產基地,一度具備萬輛客車整車和專用底盤制造能力。但2008年,美的宣布暫停造車項目,兩大生產基地易主。其中,美的三湘客車公司生產基地被湖南長沙市政府以1.08億元接手,長沙汽車生產基地被比亞迪1.08億元接手,美的第一次造車宣告失敗。

            此次美的繼續造車之路,能否成功還未可知。

            值得注意的是,據2022年年報,2022年,美的還投資了9家上市公司。其中,對小米集團的投資虧損較大,最初投資成本為7.7億元,至年末虧損4.12億元。整個投資組合全部浮虧,總計虧損9.39億元! 

            未來,多元化的戰略布局是能給美的持續帶來新的利潤空間,還是增大投資的風險,還需要經歷時間考量。

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